Un swap, que l’on peut traduire par « échange », est un produit dérivé financier permettant à deux contreparties de se mettre d’accord pour échanger la performance d’un actif contre un autre. Cet actif sous-jacent peut être un taux d’intérêt, une devise ou encore une matière première. Alors comment fonctionne un swap ? Quels sont les différents types de swaps ? On vous explique !
Sommaire
Définition : comprendre ce qu’est un swap ?
Un swap est un contrat d’échange entre deux parties qui sont généralement des banques, entreprises, ou institutions financières. Concrètement, ils se mettent d’accord pour échanger un flux financier contre un autre, selon une période et des conditions prévues dès le départ.
Les swaps sont considérés comme des produits financiers dérivés dont la valeur dépend de celle des actifs sous-jacents qui peuvent être une action, une matière première, une devise ou encore un taux d’intérêt.
Les swaps sont utilisés comme des produits financiers de couverture ou de spéculations par exemple pour tirer profit des variations de change. Ils ne sont pas échangeables en bourse et se négocient de gré à gré entre professionnels de la finance, par l’intermédiaire des banques.
Ainsi, un swap est conclu par les banques et doit préciser plusieurs éléments comme : La nature du flux échangé, le montant nominal, la date de départ du contrat, la durée, la valeur du taux fixe, la base de calcul, l’échéancier des versements et la référence du taux variable.
En pratique, l’une des parties effectue des paiements basés sur l’évolution d’une variable comme un taux de change et l’autre partie effectue des paiements déterminés par un facteur fixe.
Le swap a vu le jour dans les années 60, lorsque la banque centrale américaine (FED) est intervenue sur le marché des changes pour soutenir le dollar en les échangeant contre des marks auprès de la banque centrale allemande. Ainsi, la FED s’était engagée à restituer les marks afin de récupérer les dollars à une date fixée à l’avance.
Comment fonctionne un swap ?
Un swap est généralement utilisé afin de réduire l’exposition au risque d’une entreprise ou d’un individu. Aucune transaction n’est effectuée sur le capital, il s’agit uniquement de flux d’intérêts qui sont échangés.
Cette stratégie permet à deux parties d’échanger une série de flux futurs afin de tirer profit des variations de change. Par exemple, un swap permet d’échanger un taux fixe contre un taux variable et vice versa, et ce pendant une période donnée.
Ainsi un swap peut être utilisé par une entreprise dans les situations suivantes :
- Restructurer son endettement,
- Réduire le coût de son financement,
- Obtenir une protection contre le taux de change,
- Réduire une exposition aux fluctuations des taux d’intérêt.
Prenons par exemple deux sociétés qui conviennent d’échanger les flux de trésorerie :
- La société A détient un prêt à taux fixe. Elle estime que les taux vont baisser. Elle souhaite alors échanger ce taux fixe contre un taux variable pour profiter de la baisse.
- La société B, quant à elle détient un prêt à taux variable. Elle estime que les taux vont augmenter. Elle souhaite donc un taux fixe afin de geler le cout de son emprunt.
- Solution : le swap de taux d’intérêt ! La société A et B acceptent d’échanger leurs obligations de paiement. Ainsi, la société A pourra effectuer des paiements à taux fixe, tandis qu’elle recevra un taux d’intérêt variable de la société B.
De même, un swap permet aussi d’échanger un produit financier volatil contre un produit financier plus stable.
Le swap peut aussi être utilisé par les traders possédant un compte de trading en ligne sur le forex. Dans ce cas, ils cherchent à profiter des swaps de devise. Il s’agit d’une stratégie de trading à long terme appelé aussi « carry trade ». Ainsi, les traders doivent sélectionner la paire de devises dont les taux d’intérêt respectifs sont les plus éloignés et acheter la plus rémunératrice des deux. De plus, ils doivent suivre attentivement l’état des échanges commerciaux et l’évolution des taux de change pour générer des bénéfices.
Quels sont les différents types de swaps ?
Il existe de nombreux types de swaps, néanmoins les plus fréquents sont les suivants :
- Le swap de taux d’intérêt (Interest Rate swaps) : Comme nous l’avons vu précédemment, ces swaps font figure de poids lourds du marché financier. Généralement utilisé par des entreprises souhaitant swaper leur taux fixe contre un taux variable et vice versa. Ainsi chaque paiement effectué correspondra à la différence entre le taux fixe et le taux variable. D’autre part, le swap de taux d’intérêt utilise la performance de certains indices de référence liés aux taux d’intérêt convenus pour les opérations entre banques. Par exemple en Europe, la référence la plus courante est l’Euribor (Europe Interbank Offered Rate).
- Le Credit Default Swap (CDS), appelé aussi swap sur défaillance de crédit : Il permet de se couvrir contre le défaut de paiement d’un émetteur pendant la durée du swap. En d’autres termes, ces swaps agissent comme une assurance. Par exemple, une société A en contrepartie d’un taux d’intérêt attractif servant de valeur sous-jacente, prête une somme à une société B. Afin d’atténuer le risque, la société A ouvre un contrat de défaut de crédit avec une compagnie d’assurance. Elle échange une fraction des intérêts perçus sur son investissement. En utilisant ce swap CDS, la société A se protège contre le non-paiement de la société B. En effet, elle transfére l’obligation de couvrir les pertes à la compagnie d’assurance.
- Le swap de matières premières permet d’échanger un prix fixe d’une matière première (pétrole, métaux précieux, blé, gaz…) contre un prix variable. Ce swap permet ainsi de se protéger contre les fluctuations de prix des matières premières. Avec un swap de matière première, l’une des parties garantit le prix maximum du sous-jacent (la matière première) et accepte le paiement sur le prix fixe pendant une période déterminée. En contrepartie, il reçoit un flux de paiement variable basé sur le prix du marché de la matière première.
- Le swap de devises (Currency Interest Rate swap ou Cross Currency Swap) : Il permet d’échanger les intérêts et la valeur d’un sous-jacent dans une devise contre sa valeur dans une autre devise. Ce type de swap entraîne une exposition à la fois au taux d’intérêt et au marché de change puisque les paiements sont effectués dans la devise de la contrepartie.
Pourquoi utiliser un swap ?
Comme nous l’avons vu, les swaps sont utilisés par les investisseurs comme des instruments de spéculation en misant sur l’évolution des cours de différents marchés. Mais ils sont aussi utilisés comme un produit financier de couverture. Ils permettent ainsi de réduire le cout d’un financement, d’obtenir une certaine protection contre le taux de change ou de réduire l’exposition aux fluctuations des taux d’intérêt.
Les principaux inconvénients liés au swap sont les suivants :
- Le risque lié à la contrepartie qui ne respecterait pas ses obligations de paiement.
- Le risque de subir des pertes dès lors que les swaps sont utilisés pour spéculer.
En conclusion, le swap reste un instrument financier complexe, essentiellement utilisé par les investisseurs professionnels. Assimilé à un produit financier dérivé, le swap permet des opérations de trésorerie et des optimisations de crédits.