Longtemps réservés aux investisseurs aguerris, les produits structurés sont désormais plus facilement accessibles au « grand public ». Il s’agit d’ailleurs d’une solution de plus en plus en vogue dans le contexte actuel de fluctuations des marchés. Reste à bien appréhender comment fonctionnent les produits structurés (ce qui n’est, il est vrai, pas si simple). Si vous voulez tout savoir et tout comprendre sur les produits structurés, vous êtes au bon endroit.
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Sommaire
Les produits structurés « pour les nuls » : définition
Les produits structurés sont des produits financiers, et donc des solutions d’investissement. Il s’agit d’actifs sur lesquels vous pouvez allouer une partie de votre épargne, dans un objectif de rendement. On y fait aussi référence lorsque l’on parle, par exemple, de « fonds à formule » ou de « fonds à promesse ».
Non cotés, les produits structurés sont « créés » par des banques, compagnies d’assurance… Il est possible d’en acquérir, par exemple, au sein d’une assurance-vie multisupport ou d’un Plan épargne en actions.
Les produits structurés vous permettent d’investir sur les marchés financiers, même si vous n’avez pas de connaissances pointues en finance.
Le principe de base d’un produit structuré, qu’il soit à capital garanti ou non, est relativement simple. En deux mots, on « mise » sur l’évolution positive d’un indice de référence, appelé « sous-jacent ».
Concrètement, on investit une somme jusqu’à une date d’échéance, et si le sous-jacent grimpe, on réalise des gains. Ces derniers sont versés régulièrement ou à l’échéance seulement. Et si l’indice chute, l’investissement est en général garanti, en tout ou partie. Le but des produits structurés est donc de rechercher un maximum de gains tout en minimisant les risques.
Selon les produits, on trouve plusieurs types de sous-jacents : actions, obligations, indice (CAC40 par exemple), matières premières… C’est l’émetteur du produit structuré qui choisit un ou plusieurs sous-jacents comme référence(s).
Il s’agit d’un investissement à court, moyen ou plus long terme. La garantie totale ou partielle en capital est assurée après 2, 5, 8 ans voire plus. Tout dépend là encore du produit. Une fois la date d’échéance atteinte (on parle de « maturité »), vous récupérez tout ou partie de votre capital et encaissez des gains, s’il y en a. Attention toutefois : de vrais risques de pertes en capital existent.
Il est de plus en plus rare de trouver un produit structuré avec une garantie en capital à l’échéance de 100 %. Certains offrent quand même une garantie équivalente à 90 % de l’investissement initial (net de frais).
Comment fonctionne un produit structuré ?
Les produits structurés prennent souvent la « forme » de FCP (Fonds communs de placement) ou d’EMTN (Euro Medium Term Note). Et ils sont tous « uniques ». Leur composition exacte dépend des choix opérés par l’émetteur, c’est-à-dire par la banque ou l’assureur qui les construit. Tous les produits structurés n’intègrent donc pas les mêmes instruments financiers.
Ne confondez pas produits dérivés et produits structurés. Pour faire simple, les produits dérivés sont des actifs ayant un rendement basé sur un sous-jacent. Un produit structuré est quant à lui un assemblage de produits financiers.
En deux mots, un produit structuré peut se composer, par exemple, d’une obligation de premier rang, d’autres obligations, d’un ou de plusieurs sous-jacents, de produits dérivés (options, swaps…)… Vous le voyez, il s’agit de produits à la composition complexe.
L’un des éléments les plus importants est sûrement le sous-jacent. Ce sera la référence qui déterminera le rendement du produit. Selon les produits, il s’agit du CAC40, d’un panier d’actions, du cours d’une matière première… Et si ce sous-jacent évolue à la hausse, vous réalisez des gains.
Lorsque vous faites l’acquisition d’un produit structuré, vous vous engagez sur une certaine durée. Si l’échéance est fixée 3 ans plus tard, vous ne récupérerez pas votre capital avant cette date, sauf si vous parvenez à revendre le produit. Et à échéance régulière, on regardera l’évolution du sous-jacent, à des dates précises, appelées « strike ». Selon le produit structuré, on pourra avoir une « date de constatation » chaque mois, année… Si l’indice de référence a grimpé, vous pourrez donc percevoir des gains. Attention toutefois : tous les produits structurés ne servent pas forcément de gains à intervalles réguliers.
Certains produits structurés entendent minorer les risques au maximum pour les investisseurs. En contrepartie, ces derniers devront accepter un potentiel de rendement plus faible. Le sous-jacent utilisé sera le cas échéant moins fluctuant, ou les risques lissés sur plusieurs sous-jacents. À l’inverse, les produits structurés qui reposent sur un sous-jacent plus risqué sont potentiellement plus rémunérateurs.
Quels sont les produits structurés les plus connus ?
Il est impossible de dresser une liste de tous les produits structurés que l’on trouve sur le marché. Attardons-nous plutôt sur quelques grands « types » de produits structurés.
On trouve déjà des produits structurés à capital garanti. Comme leur nom l’indique, il y a ici une vraie « protection » du capital. Vous ne pourrez pas réaliser de pertes. Vous investirez une somme qui vous sera remboursée en intégralité à l’échéance, nette de frais. En contrepartie de cette garantie à 100 %, vous devrez toutefois accepter un potentiel de rendement plus faible.
Autre exemple de produits structurés : les fonds à capital protégé. Ici, ce n’est pas l’intégralité de l’investissement initial qui est garantie mais, par exemple, 90 %. Vous l’aurez compris : on pourra faire face à une perte en capital, si le sous-jacent n’évolue pas dans le bon sens. Si celui-ci baisse, l’investisseur accusera cette perte.
Citons aussi les fonds « autocall ». Avec ces produits structurés, le capital investi peut être remboursé avant même l’échéance, via le versement de « coupons ». Ces derniers sont composés d’une part de capital et d’une part de plus-values, si le sous-jacent affiche une évolution positive. Ces coupons automatiques pourront tomber à des dates fixées au départ, dans le cas d’une performance nulle ou positive de l’indice de référence. Et le capital sera garanti à l’échéance, sauf si le sous-jacent accuse une trop grosse baisse (la baisse maximale acceptée est déterminée au départ).
Quels sont les avantages et inconvénients des produits structurés ?
Il serait faux de dire que les produits structurés sont encore réservés aux plus gros investisseurs. Désormais, ces produits complexes peuvent séduire tous les types d’épargnants souhaitant dynamiser et diversifier leur épargne.
Voyons d’abord les principaux points forts des produits structurés :
- Le potentiel de rendement, qui permet de bien dynamiser une partie de son épargne,
- La garantie du capital (en tout ou partie),
- Les produits structurés s’adressent à à peu près tous les profils (objectifs, appétence aux risques…),
- Les produits structurés représentent une belle solution de diversification de vos placements,
- Les produits structurés peuvent être acquis dans des enveloppes fiscales (assurance-vie, PEA, PER). On peut donc profiter de la fiscalité privilégiée qui vient avec !
- Tous les éléments sont connus au départ : date du strike, coupons, couloir de protection… Vous investissez donc en connaissance de cause.
Voyons maintenant les inconvénients majeurs des produits structurés :
- Ils restent des produits complexes : faites-vous accompagner ou formez-vous avant de vous positionner,
- De vrais risques de pertes en capital existent pour certains fonds structurés. Globalement, plus le potentiel de rendement est fort, plus les risques sont élevés !
- Le risque de pertes si vous souhaitez vendre avant l’échéance prévue,
- Les frais, qui peuvent assez largement grignoter la rentabilité globale d’un produit structuré,
- Le risque de liquidité : vous pourrez avoir du mal à revendre votre produit structuré avant son échéance,
- Les pénalités en cas de sortie anticipée.
Comment accéder au marché des produits structurés ?
Nous l’avons dit, les produits structurés sont des actifs non cotés fabriqués par des banques, compagnies d’assurance… On trouve donc de nombreuses entités sur le marché des produits structurés : BNP Paribas, Hedios, Société Générale…
Beaucoup plus accessibles que par le passé, les produits structurés peuvent aujourd’hui être acquis au sein :
- D’une assurance-vie,
- D’un PEA (Plan épargne en actions),
- D’un PER (Plan épargne retraite),
- D’un compte-titres,
- D’un contrat de capitalisation.
Pour pouvoir acquérir des produits structurés dans votre assurance-vie, il faut que celle-ci vous donne accès aux unités de compte. Il faut donc qu’elle soit « multisupport ».
Comment choisir ses produits structurés ?
Le premier conseil à suivre, lorsque l’on compare des produits structurés, est de bien lire leur Document d’Information Clé pour les investisseurs (DICI). Chaque produit en a un. C’est ici que vous trouverez toutes les informations essentielles. Caractéristiques, fonctionnement, niveau de risque, échéance, rendement visé… Tout y est.
Si vous êtes néophyte en matière de produits financiers, nous vous conseillons évidemment de vous faire accompagner dans la sélection de vos fonds structurés.
Pour vous aider à faire votre choix, voici quelques-uns des principaux éléments à prendre en compte lorsque l’on compare des produits structurés :
- Le niveau de risques, mentionné par le DICI,
- La nature du (ou des) sous-jacent : certains sont plus risqués / volatiles que d’autres. C’est par exemple le cas des actions ou paniers d’actions, bien plus fluctuants, en principe, que les obligations.
- Le rendement visé,
- Le type de coupons : gains « in fine » (à l’échéance) ? Périodiques ?
- Les frais liés au produits structurés : frais d’entrée (souvent entre 1 et 3 %), frais de gestion annuel (souvent aux alentours de 2%), frais de cession en cas de revente…
- Le « couloir de protection », qui est la zone dans laquelle vous ne ferez pas de pertes en capital. Si le couloir va par exemple de 100 à 50 %, vous ne réaliserez pas de pertes si l’indice baisse de moitié. S’il va en revanche de 100 à 70 %, vous accuserez des pertes si le sous-jacent baisse de 50 %. Vous le voyez, ce critère est très important à prendre en compte : il s’agit de la baisse maximale qui sera « acceptée ».
- La durée de l’investissement, et donc la date d’échéance. Celle-ci doit être alignée avec vos objectifs et votre situation.
- Les pénalités éventuelles en cas de revente anticipée (avant l’échéance).
- La qualité de l’émetteur.
Quel est le rendement des produits structurés ?
La performance des produits structurés dépend de l’évolution de l’indice sous-jacent, et plus particulièrement de la formule de calcul appliquée à cette évolution. Concrètement, si le sous-jacent évolue dans le bon sens, vous récupérez votre capital net de frais et les gains. Sinon, vous récupérez seulement votre capital net de frais (si une garantie en capital a bien sûr été fixée au départ).
Le rendement d’un produit structuré est en principe connu au départ. Et on l’a dit : il dépend largement du fait qu’une garantie soit prévue ou non.
La rentabilité dépasse rarement 4 ou 5 % si une garantie en capital est prévue, même si elle ne porte que sur 90 % du capital. Sans garantie, le rendement pourra atteindre le double, mais les risques sont plus élevés. En moyenne, comptez donc entre 5 et 8 % de rentabilité annuelle avec les produits structurés. Tout dépend bien sûr de la composition de celui que vous choisissez, et de l’évolution du (ou des) sous-jacent.
Pour vous donner quelques exemples, voici les rendements cible de certains fonds structurés que l’on trouve sur le marché :
| Nom du produit structuré | Rendement annuel visé | Garantie du capital |
|---|---|---|
| M Ambition | 10 % | Jusqu’à 50 % de baisse du sous-jacent |
| Opportunités Immo | 7 % | Jusqu’à 45 % de baisse du sous-jacent |
| Action EDF Sélection | 4 % | Jusqu’à 40 % de baisse du sous-jacent |
| M Rendement 8 | 8,04 % | Jusqu’à 50 % de baisse du sous-jacent |
Les risques des produits structurés : notre avis
On dit souvent que les produits structurés sont intéressants pour ceux qui souhaitent « fuir » les risques. Et cela est vrai, du moins en partie. Les fonds structurés permettent de limiter les risques de pertes en capital, puisqu’ils viennent en général avec une garantie partielle ou totale en capital. Attention toutefois : certains ont quand même un ratio risques / rendement élevé. Tout dépend de leur composition, de l’indice… et de la garantie en capital (100 %, 90 %…).
Les produits structurés avec un sous-jacent action / panier d’actions sont logiquement plus risqués.
Le fait que les risques soient quand même limités (en comparaison d’autres actifs financiers) s’explique par la construction même de ces produits. Ils reposent en effet sur une stratégie, définie par l’émetteur, d’options, de couvertures de risques… Les produits structurés restent quand même plus ou moins soumis aux aléas des marchés (variation de cours).
Il ne faut pas non plus négliger :
- Le risque de défaut de l’émetteur : si ce dernier fait faillite, il ne sera pas en mesure de rembourser le capital à l’échéance,
- Le risque de liquidité : la vente avant le terme d’un produit structuré est loin d’être garantie.
Les autorités de tutelle (AMF et ACPR) ont oeuvré pour simplifier les produits structurés et les rendre plus attractifs. Et cela passe par une plus grande transparence des entités qui émettent ce type d’actif. Ces dernières doivent désormais limiter la complexité des mécanismes et surtout, bien informer les investisseurs. Les épargnants qui optent pour des produits structurés doivent avoir toutes les cartes en mains, afin de « maitriser » le risque. Cela est d’autant plus vrai lorsque la garantie en capital n’est pas de 100 %.
Faites appel à un expert de Cleerly pour choisir le produit structuré adapté à votre situation !