Quel est le fonctionnement d’un stablecoin ?

Le marché des cryptomonnaies est très volatile. Pour contrer cette volatilité, les stablecoins ont été créés en 2014 avec le Tether. Le principe du stablecoin : rester stable, ne pas être soumis à des fluctuations comme une cryptomonnaie plus classique. C’est aujourd’hui le moyen le plus courant pour stocker et négocier de la valeur dans l’écosystème crypto. Qu’est-ce qu’un stablecoin ? À quoi sert-il ? Quels sont ses avantages ? Pourquoi n’est-ce pas si fiable ? Notre analyse.

Qu’est-ce qu’un stablecoin ?

Définition

Les stablecoins sont des crypto-actifs, c’est-à-dire des cryptomonnaies. Il s’agit de jetons « stables », qui répliquent un actif, une monnaie « réelle » ou même un indice. Le plus souvent, les stablecoins sont indexés sur le dollar américain. Il s’agit d’une valeur refuge pour tous les utilisateurs de cryptomonnaies.

La raison d’être des stablecoin est de pallier le problème de volatilité des cryptomonnaies. Les stablecoins sont des cryptomonnaies, mais avec une certaine stabilité. Le but d’un stablecoin est que sa valeur reste toujours corrélée à celle de la monnaie traditionnelle (USD, euro…) sur laquelle il est indexé. Un stablecoin qui vaut 1 dollar vaudra en principe toujours 1 dollar. C’est en tout cas l’objectif. On est donc loin des fluctuations incessantes des cryptomonnaies comme le BitCoin ou l’Ethereum. 

Le premier stablecoin est le Tether, né en 2014. Celui-ci a grandement facilité les transactions entre les monnaies fiat (monnaies étatiques et centralisées) et les cryptos. Avant son introduction, il fallait par exemple acheter des BitCoin sur Coinbase, les transférer sur une plateforme d’échanges (exchange) etc. L’opération nécessitait plusieurs intermédiaires, opérations, et donc frais… Le Tether a considérablement simplifié les choses. D’autres stablecoin sont apparus par la suite, avec la demande grandissante observée sur les exchanges. 

Désormais, tous les exchanges, Binance en tête, ont au moins un stablecoin pour faciliter les transactions. Le stablecoin joue le rôle de la monnaie fiat (d’où le fait qu’il soit adossé, en général, au dollar américain).

Quels sont les différents types de stablecoin ?

Il existe 3 grandes catégories de stablecoin sont : 

• Les stablecoin centralisés (off chain) : ils sont indexés sur une monnaie fiat (en général, l’USD). Il s’agit là du système le plus solide, qui a fait ses preuves. 
• Les stablecoin décentralisés (on chain) garantis par d’autres cryptomonnaies. Ces derniers ne sont, sur le plan de la gouvernance, gérés par aucune entité centralisée. Ils sont donc garantis par d’autres actifs, qui sont-eux mêmes décentralisés. Citons par exemple le Dai, qui est un stablecoin garanti par d’autres cryptomonnaies. 
• Les stablecoin décentralisés algorithmiques. Ces derniers sont collatéralisés sur des algorithmes. Ils ne sont donc pas garantis par un actif (une monnaie fiat, une autre crypto…) et s’avèrent, si l’on regarde l’histoire récente, moins fiables. 

Deux stablecoins se détachent assez nettement parmi tous ceux proposés : 

• Le stablecoin Tether (USDT), qui est, rappelez-vous, le premier arrivé. C’est aujourd’hui le plus connu. Il est indexé sur le dollar américain. Sa capitalisation atteint 159,42 milliards de dollars en novembre 2025. C’est, de loin, celui qui génère le plus de volume sur le marché. 
• Le « USD Coin » (USDC), qui capitalise quant à lui 65,46 milliards de dollars en novembre 2025. 

Ces deux stablecoin bien établis font partie du haut du classement des cryptomonnaies les plus capitalisées. Mais il existe bien d’autres stablecoin. Citons par exemple celui de la plateforme Binance, le stablecoin Binance USD (BUSD). Sa capitalisation est de 47,38 milliards de dollars. N’oublions pas non plus le Dai (un peu moins de 5 milliards de dollars). 

Les autres stablecoin sont moins utilisés et / ou en cours de développement. Plusieurs, quoique relativement connus, n’atteignent pas encore le milliard d’euros de capitalisation. Certains sont aussi très spécifiques, car indexés sur des matières premières. Par exemple, le PAX Gold (PAXG) ou le Tether Gold (XAUt) sont corrélés à l’or.

Comment fonctionne le stablecoin ?

Quel en est l’utilité ?

Concrètement, le cours du stablecoin suit celui d’une monnaie traditionnelle (ou plus rarement d’un actif, comme l’or par exemple). On l’a dit, la grande majorité des stablecoin sont corrélés à l’USD. Il existe aussi des stablecoin indexés sur l’euro ou la livre Sterling. Retenez simplement une chose : le stablecoin est toujours indexé / corrélé à quelque chose. 

L’intérêt du stablecoin est qu’il permet de convertir des crypto monnaies en actifs à valeur fixe, par rapport à une monnaie de référence. Ainsi, si vous avez par exemple 1 000 stablecoin indexés sur le dollar, vous détenez 1 000 dollars, et cela ne bougera en principe pas. Vous pourrez utiliser ces jetons pour un grand nombre de transactions, et sur tous les échanges. Ainsi, si vous vendez des cryptos et les convertissez en stablecoin, vous échapperez à la volatilité inhérente aux cryptomonnaies. Et vous n’êtes, au passage, pas fiscalisé sur les gains (puisque vous ne sortez pas des cryptomonnaies). 

Autre intérêt de la détention de stablecoin, vous pouvez les mobiliser très rapidement pour saisir une opportunité de marché. Si le cours du BitCoin chute par exemple et que vous considérez que c’est le bon moment d’acheter, vous pourrez être très réactif avec votre « stock » de jetons stables.

Du point de vue de la souveraineté monétaire, les stablecoins contribuent à maintenir la domination du dollar face aux autres devises. En effet, comme la majorité d’entre eux sont indexés sur la monnaie américaine, une part importante des transactions réalisées dans l’écosystème crypto finit, tôt ou tard, par transiter par le dollar. Cela renforce l’influence des États-Unis ainsi que l’hégémonie du dollars et, pour certains, cela fait parti des raisons qui poussent Trump à favoriser l’adoption des cryptomonnaies.

Pourquoi un stablecoin doit-il rester stable ?

Un stablecoin doit rester stable. C’est le but. Si la valeur du token est par exemple indexée sur le dollar américain, alors un jeton doit être égal à un dollar. Et ce même si le marché des cryptomonnaies évolue à la hausse ou à la baisse. 

Pour cela, les stablecoins centralisés reposent sur un principe « simple ». Si l’émetteur émet 1 000 tokens, il doit avoir assez de ressources pour garantir les 1 000 (réserves en dollars, en obligations, en bons du Trésor…). S’il veut en créer de nouveaux, il doit théoriquement apporter la valeur correspondante en actifs (il doit avoir la somme sur son compte bancaire, pour schématiser). 

Dans les faits, la valeur des principaux stablecoin centralisés est toujours très proche de 1 dollar. De légères fluctuations peuvent être constatées de temps à autre, mais cela oscille généralement très peu. Ces variations minimes s’expliquent par le jeu de l’offre et de la demande de jetons stables.

Quels sont les avantages du stablecoin ?

Les stablecoins ont eu un impact majeur sur les transactions et opérations en cryptomonnaies, et ont de quelques avantages : 

• La stabilité, en comparaison des autres cryptomonnaies car les stablecoins permettent d’échapper dans une certaine mesure à la volatilité des cryptomonnaies, et certains stablecoin sont garantis par les réserves (en général en dollars) des entreprises qui les émettent, 
• Le staking de stablecoin vous permet de générer des gains (imposables), 
• Les stablecoins décentralisés sont résistants à la censure (du fait justement de leur nature décentralisée). On est alors plus proche de l’ « esprit » des cryptomonnaies qu’avec les stablecoins centralisés. 
• Les stablecoins peuvent être vus comme une « valeur refuge » et liquide si vous souhaitez sortir du marché rapidement. 
• Les gains sur les stablecoins ne sont pas imposés à ce stade (à la suite d’une vente de cryptomonnaies par exemple), puisque l’on reste dans l’univers de la crypto. 
• La transmission des stablecoin est rapide et sécurisée : les stablecoins sont très faciles à transférer, y compris dans des pays où il est difficile, par exemple, d’obtenir des USD.

Stablecoin : attention aux arnaques !

Par rapport à une cryptomonnaie classique, le stablecoin a un fonctionnement particulier, qui induit certains inconvénients : 

• Les stablecoins centralisés nécessitent une certaine confiance du détenteur des tokens en la société émettrice. Le fait que celle-ci soit centralisée est aussi un peu contradictoire avec l’esprit des cryptomonnaies. 
• Les stablecoins décentralisés, comme le Dai par exemple, nécessitent une « surcollatéralisation » pour assurer leur valeur. Cela permet de pallier la grande volatilité des cryptomonnaies qui garantissent ce type de stablecoin. 
• La majorité des stablecoin décentralisés algorithmiques sont instables (beaucoup d’entre eux se sont soldés par des échecs). Ils sont en outre très complexes et peu adaptés aux néophytes.

Tous les stablecoins ne sont pas des arnaques, mais beaucoup présentent des caractéristiques qui les rendent risqués. Le stablecoin TerraUSD s’est ainsi effondré en mai 2022.

Exemple : le stablecoin TerraUSD (UST)

UST n’était pas adossé à de vraies réserves : sa stabilité dépendait uniquement d’un mécanisme d’arbitrage avec le jeton LUNA. Ce modèle fonctionnait uniquement tant que la confiance restait élevée.

Quand les investisseurs ont commencé à vendre, UST a perdu son arrimage au dollar. Les détenteurs ont converti massivement leurs UST en LUNA, puis vendu ce LUNA, ce qui a fait s’effondrer les deux jetons simultanément.

Les fonds ont fui en quelques jours, les réserves destinées à soutenir le cours ont été insuffisantes, et plus personne ne voulait racheter UST en dessous de 1 $. Résultat : la confiance s’est évaporée et tout l’écosystème Terra s’est effondré.

Il faut donc surveiller les points suivants si vous envisagez un investissement dans les stablecoins : 

• Qui est l’émetteur ? Quelle est sa réputation ? Comment est-il régulé ?
• Qui couvre les réserves ? Quelles sont-elles ?
• Comment le stablecoin maintient-il la parité en période de stress ?
• La transparence des mécanismes : comment fonctionne-t-il réellement (collatéral, algorithmique, mixte) ?
• Les conditions de retrait/rapatriement en monnaie fiat : y a-t-il des frais, des délais, des limites ?
• L’usage ou la destination prévue : paiement, réserve de valeur, trading ?
• La réglementation dans votre pays : quelles sont les protections ?

Et surtout, gardez en tête que tout investissement comporte des risques. Les stablecoins ne sont pas un investissement en soi, sauf si vous souhaitez par exemple vous exposez au dollars vs les euros. Ils sont généralement utilisés comme un support d’attente.